光伏上游一片大好，老牌名企却宣布退出：产品迭代加速，制造端企业迎洗牌

2022-06-22 01:00:01  信息编号：K221087  浏览次数：114

卡姆丹克太阳能(00712.HK)宣布，于2022年6月1日，卖方(公司全资附属公司)与买方订立买卖协议，据此，卖方同意出售而买方同意购买位于中国上海的物业(连同配套设施)，代价为人民币1.8亿元。集团已将物业用作生产太阳能晶片及相关产品的工厂。

出售事项所得款项净额估计约为人民币1.42亿元，其中约人民币1.15亿元将用于偿还**(包括应计利息)及约人民币2700万元将用作集团的一般营运资金。

公告称，集团已全面暂停其上游制造业务，包括制造及销售过去数年录得经营亏损的太阳能晶片及相关产品，并专注发展其下游太阳能业务，包括投资、开发、建设及运营太阳能光伏发电站以及生产及销售储电产品。因此，董事已一直物色机会，透过出售使用率偏低的物业及将有关物业价值变现，提升股东回报。中国的工业物业市场在过去一年一直停滞不前。鉴于买方在同一地区有真正搬迁需要，而物业的位置及面积符合买方的要求和需要，故出售事项为公司提供良机为股东带来最大回报。

在光伏行业快速发展，众多企业争先恐后加码上游制造业之际，深陷经营困境的卡姆丹克却只能无奈退出，颇显惋惜。

1、硅片业绩持续亏损

财报数据显示，从2006年至2010年，卡姆丹克营收增长近10倍，利润增长近4倍。特别是2010年，卡姆丹克在营收增长超过一倍的同时，取得了32.4%的毛利率。2013年5月，卡姆丹克的市值一度高达54.4亿港元。

不过这种好日子在2015年戛然而止。财报数据显示，2015年全年，卡姆丹克净亏损达到了4.35亿人民币，较上一年0.91亿元的亏损额大幅增加。财报中解释，录得亏损的主要原因包括原料采购长期合同中多晶硅成本过高拖低毛利率，以及装配马来西亚新厂房导致经营支出增加等。

卡姆丹克马来西亚工厂2015年开工，是为规避双反效应所带来的风险，并考量中国日益高涨的电价、人工薪资等因素所做出的决定；而多晶硅采购长期合同是与德国瓦克公司签订，因期内多晶硅市价低于采购价格而造成连年亏蚀，今后会避免这类长期合同。

大幅亏损后，卡姆丹克选择增发，分别向国联金控、河南万众主席李万斌定向发行新股6.73亿和2.55亿股，发行价格为0.66港元，共筹资约6.1亿港元，通过多种形式引入和组建光伏电站运营队伍，将形成光伏制造、光伏电站等下游应用并举的发展局面。

交易完成后，国联金控成为卡姆丹克第一大股东，持股29%，李万斌持股11%，原第一大股东张屹的持股比例则从44.85%下降为26.91%。

2、拓展电站退出硅片

成功增发后，卡姆丹克与麦格理资本共同成立投资公司，以发展及拓展下游太阳能业务；收购了屋顶光伏电站开发商富林（亚洲）51%股权；在福州太古可口可乐屋顶建造了约2MW电站；与江苏省无锡惠山经济开发区管委会、洛阳旅游发展集团、亿仕登控股等签订协议，合作开发光伏电站。

拓展电站业务之外，卡姆丹克还做了一系列尝试。

2018年10月，全资附属公司卡姆丹克清洁能源集团有限公司向福策能源投资(无锡)有限公司，出售无锡卡姆丹克建元光伏有限公司及无锡卡姆丹克天汉光伏有限公司已发行的全部股本，代价分别为2.6亿元人民币及3.7亿元人民币。

2019年4月，收购电动车和锂电池生产商科信动力70%的股权以拓展新业务。

2019年6月，与中国中国中国台湾省的新日光能源科技有限公司联手开发新型“完美晶片”。

多番努力后，除了在2017年短暂扭亏为盈外，此后几年，卡姆丹克亏损依旧。截至2020年，卡姆丹克流动比率只有0.4，资产负债率高达114%，净负债为1.375亿元（2020年净负债5480万元），营运亏损1.93亿。

业绩持续下滑后，有媒体发现，卡姆丹克位于国内的最大生产基地几乎陷入停滞状态。

据了解，卡姆丹克原来有三大生产基地，分别坐落于上海、江苏和马来西亚。这其中，位于江苏的生产基地厂房总面积约3.92万平方米，年产能为400MW，是其最大的生产基地。但在2019年6月，该基地已基本处于停滞状态；而其位于马来西亚的全资子公司Comtec Malaysia的单晶硅生产设施，更是早在2017年1月4日，就被隆基绿能以2亿元的价格所收购；至此，再加上上海基地的交易，卡姆丹克的制造业生产基地已全部停产。

3、产品迭代加速，制造端企业迎洗牌

自2018年开始，光伏制造端主要产品硅片、电池片、组件尺寸加速迭代。产业内企业或技改升级，或加紧投建新产能，大尺寸成为市场博弈的关键。经过几年的发展，如今大尺寸产品终于在市场上占有一席之地。

据第三方研究机构PV Infolink调研数据，2021年上半年老旧产线和158.75尺寸及以下的电池片产能开始逐步淘汰。2021年下半年，158.75尺寸产品份额迅速衰减，去年全年份额仅10%左右。大尺寸产品182尺寸、210尺寸全年出货比重已经达到53%。

在此背景下，光伏制造端企业业绩明显分化。2021年，天合光能预计实现净利润17.2亿-20.5亿元，较2020年增加39.92%-66.76%。天合光能认为，公司取得210大尺寸电池组件技术和产品优势，使得公司光伏产品市场占有率进一步提升，营收较2020年大幅增长。

天合光能产品战略与市场负责人张映斌透露，市场对大尺寸产品的认同度正快速提升。虽然不同国家和地区市场规模不同，但全球都开始倾向于大尺寸产品。

反观技术迭代较慢的中来股份、中利集团等企业，业绩并不好看。2021年，中来股份亏损2.2亿-2.8亿元。该公司称，将积极对现有的生产设备进行技术更新，谨慎对已经被技术迭代的设备进行评估，并计提了资产减值准备。但能否赶上升级的快车，还未可知。浙商证券分析师在研报中预测，到2023年，182尺寸、210尺寸硅片占比有望超过85%，到2025年有望超过95%。