“暗潮涌动”，硅料硅片降价落地，光伏行业后续又将面临哪些变化？

2022-11-02 14:47:22  信息编号：K225891  浏览次数：120

国家发改委网站10月28日发布国家发改委办公厅、国家能源局综合司《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》(下称《通知》)。《通知》强调多措并举保障多晶硅供应能力，旨在纾解光伏产业链上下游产能、价格堵点，提升光伏发电产业链供应链配套供应保障能力。

《通知》的发布背景在于太阳能光伏产业链供求出现了失衡，下游组件成品产业链需求急剧扩大，但中上游的硅料和太阳能面板因为供应跟不上下游的需求而出现了价格上涨。比如多晶硅价格，自2020年下半年以来，从每吨最低不足6万元大幅上升到目前每吨超过30万元。今年以来，硅片、电池价格较年初已分别上涨29.3%、21.3%，大有复制锂盐原料走势的趋势。相关多晶硅上游企业也是受益匪浅，如通威股份今年前三季度营收上涨118%，净利润大增265%。

不过，由于中上游原材料价格上涨导致下游组件企业停止进货，因为相较于硅片、电池，下游组件价格较年初只上涨了5.3%，这一点也和新能源汽车产业链比较相似，终端企业都在赔本赚吆喝。但从某种意义上来说，上游硅料产能不足，价格上涨造成中下游生产**下降，这是正常的市场行为，毕竟供求关系决定价格。而第四季度又是光伏行业的传统装机旺季，也是上游供需关系的关键临界点。

10月31日，TCL中环再次报价，下调了单晶硅片的价格。P型150μm厚度，210mm由10.06元/片调降至9.73元/片，182mm由7.62元/片，下调至7.38元/片。N型硅片150μm厚度的，210mm由10.66元/片下调至10.32元/片；182mm的由8.23元/片下调至7.9元/片。N型130μm厚度的也同样纷纷下调。

研究认为，此次是中环年内首次下调硅片价格，表示光伏上游高价已开始松动，硅片价格涨不动的预判已逐步成为现实，光伏产业链利润将重新分配，冷落了近2年的光伏下游，即将迎来登台表演的机会。

风水轮流转，上游降价后行业格局如何演变？

硅料和硅片的降价趋势市场早已有预判，只是不知道何时能落地。此次硅片的降价，表示拐点已至，利润向产业链其他环节转移已陆续开启。

最明显的是电池片。今年大尺寸电池的结构性紧缺，一改去年电池企业全面扑街的惨状。见智研究在“3季报后宣布不涨价，通威用变薄增加成本优势？丨见智研究”文中解释了虽然电池片没涨价，但并不代表大尺寸电池紧缺的供需结构发生了变化。

从三季报看，电池龙头爱旭股份的业绩很好的说明了这一点，爱旭股份三季度实现营收98.43亿，同比增长127.31%；三季度归母净利润7.94亿，同比扭亏为盈，环比增长115%。作为去年亏惨了的电池龙头，三季度的业绩表现可以说是非常超预期了，主要还是因为今年下半年开始电池环节结构性改善明显，直到现在，大尺寸电池的供需仍紧张，且薄片化进展也在加快。所以说，电池环节是受益于供需结构不平衡，需求面利好的支撑。

如果说电池片环节是利润转移的最先受益环节已是明牌，且已持续一段时日，那还没有明显兑现的就是组件环节。组件在去年开始一直承受着上游原材料高价的痛，且高价组件只有海外接受度更高些，大部分国内电站面对高价组件只能是继续上演去年装机后移的同样戏码。所以上游高价的博弈，也是影响了国内地面电站的需求。

四季度是光伏传统旺季，终端地面电站建设也开始陆续动工，对组件采购需求旺盛，但是国内装机对高价组件的接受度仍有限，但至少量方面，组件出货会上升。但价格方面，组件市场还是不是很明朗，略显混乱，短期看由于电池的结构性紧缺，对其价格仍支撑；而终端对高价组件容忍度不高，组件企业成本高企，所以其价格上涨或下跌的空间都有限。

但随着硅料、硅片上游的大幅降价，再远期一点看，电池片的价格也会回落，下游的利润会得到修复，装机也跟容易放量。

2022年后续光伏行业又会发生哪些变化呢？

整个光伏行业在强劲增长的势头之下，却也“暗潮涌动”，市场环境悄然发生着改变。

变化一：欧盟政策力度空前，美国政府暂时妥协

PV Infolink数据显示，2022年1-8月，中国光伏组件出口量达到108GW，同比增长96%。其中，欧洲市场出口量达到创纪录的60.1GW，占比高达56%。显然，此前受“双反”政策以及MIP影响而萎靡不振的欧洲市场已经彻底苏醒，而随着欧盟“REPowerEU”能源计划的通过以及“能源系统数字化”计划的制定，欧洲市场的红利期才刚刚开始。

根据欧洲光伏产业协会发布的数据显示，2021年欧盟光伏累计装机量为164.9GW，据此测算，至2030年，欧洲市场尚有3.6倍的发展空间。

此外，在深受贸易政策影响、市场需求持续萎靡的美国市场，随着美国政府选择了暂时性妥协，市场需求有望全面爆发。10月14日，美国政府公布了实施总统公告的“最终规定”，总统拜登暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。

按照美国光伏行业协会（SEIA）制定的光伏行业发展路线图，至2030年，美国光伏发电占比将达到30%。为了达成这一目标，2021-2030年年均光伏装机将至少达到75GW。而根据Wood Mackenzie发布的《美国光伏市场洞察报告》显示，2022年上半年美国新增光伏装机仅为4.2GW。

变化二：议价能力持续提升，N型电池加速落地

近些年来，提起电池片环节，业内的第一印象便是“不赚钱”。然而，2022年年初至今，电池片价格却持续上涨，企业的盈利能力也显著改善。通威股份的价格公示显示，截至10月25日，182尺寸和210尺寸单晶PERC电池的年内涨幅均达到18.75%；而爱旭股份的毛利率，则由2021Q4不足6%，提升至10%以上。

究其原因，主要系早些年电池片环节盈利能力不足导致企业扩产意愿低，同时大尺寸产品加速渗透，市场出现结构性供需失衡。此外，N型电池技术产业化进程的不断加速，鲜有企业扩产PERC亦是造成供需失衡的原因之一。

目前，TOPCon和HJT是两大主流N型技术路线，拥有众多的“信徒”。相对而言，TOPCon凭借经济性优势，中短期内更具市场价值；而HJT坐拥转换效率高、衰减率低、双面率高、温升系数低等优势以及极强的技术延展性，中长期发展空间更为广阔。值得一提的是，隆基绿能在业绩交流会上曾经表示，TOPCon距离转换效率极限仅有1%的距离，只是过渡性技术。

结合相关企业披露的信息来看，HJT量产线的最高转换效率为东方日升的25.2%，显著高于TOPCon的24.7%。不过，在经济性上，HJT却有所不及。晶科能源、通威股份等光伏巨头均明确表示，目前TOPCon已经初具经济性，而HJT受设备、银浆等成本高企的影响，尚需1-2年的缓冲期。

结合产能落地情况来看，TOPCon即将进入大规模产能释放阶段，而HJT虽然产能规划不亚于TOPCon，但真正落地的却相对较少。

变化三：消费属性渐显，IBC有望脱颖而出

一直以来，由于集中式光伏占据主导性地位，因此成本与效率，始终是终端用户消费决策的首要因素。不过，近两年间随着消费属性更强的户用市场的崛起，“颜值经济”正逐步成为新的发展趋势。而正面无金属栅线遮挡、外形美观的IBC，则有望成为户用市场的“宠儿”。

相比于TOPCon和HJT，IBC的极限转换效率更高，且是一种平台技术，非常适合制备叠层电池。虽然IBC已有近40年发展史，生产工艺相对成熟，但由于较多类半导体工艺的存在，导致技术门槛较高。

横店东磁在近期举行的投资者线上交流会中直言，公司原计划2023年Q4将实现IBC组件的规模出货，但当下批量试产的良率难以控制，预计量产时间会有所推迟。值得注意的是，其TOPCon却在如期推进中。

目前，业内仅有隆基绿能、爱旭股份、TCL中环（MAXN）三家企业实现了IBC的大规模量产，与略显“拥挤”的TOPCon和HJT形成了鲜明对比。其中，隆基绿能15GW的HPBC产能已于9月28日正式投产，量产效率达到24.5%，预计明年上半年将形成30GW的产能规模；爱旭股份的6.5GW ABC产能拟于年内投产，量产效率高达25.5%。

相比于TOPCon和HJT对于转换效率的极致追求，IBC的市场价值主要在于“颜值”。以目前在部分欧洲国家畅销的黑组件为例，由于其与深色屋顶搭配更为美观，因此相较于常规PERC组件获得了更高的溢价水平。但受限于生产工艺问题，其功率却不及常规PERC组件。

随着欧盟“能源系统数字化”计划的制定，未来几年欧洲户用市场具有广阔的发展空间。数据显示，自2008年以来，欧盟的分布式光伏新增装机占比一直保持在60%-70%之间。不仅欧洲，我国2022年上半年的分布式光伏新增装机占比也达到了创纪录的64%。显然，在消费属性的加持下，未来光伏行业将呈现“得户用者得天下”的发展态势。

变化四：“专业化”渐成昨日黄花，“一体化”烽烟再起

8月份，以最低价中标华润电力3GW组件集采项目的通威股份，正式宣告进军组件环节，转型一体化。与此同时，上机数控、亿晶光电等企业也纷纷展开一体化产业布局，而TCL中环、爱旭股份等则采取了股权式一体化与契约式一体化相结合的模式。

长期以来，光伏行业对于专业化和一体化两种经营模式一直争议不断。曾经叱咤一时的英利、尚德和赛维，在二十一世纪的第一个十年，均通过转型一体化建立了成本与规模优势，并成为光伏行业的领军企业。不过，光伏行业的重资产属性，意味着一体化企业需要承担一定的财务风险。

一般而言，高财务风险需要低经营风险进行“对冲”，然而，2008-2012年间的全球经济危机以及欧美“双反”政策，直接导致市场需求骤减，光伏企业的经营危机全面爆发，曾经风光无限的英利、尚德和赛维也纷纷陷入破产边缘，并从此一蹶不振。

“双反”之后，在政府的大力扶持下，中国光伏产业逐步恢复元气，并涌现了隆基绿能、通威股份、TCL中环等众多冉冉升起的新星。然而在一体化问题上，企业还是颇为谨慎的。例如，隆基绿能的一体化是建立在单晶技术红利下，内部融资能力大幅提升基础之上的。在其大肆进行产能扩张期间，资产负债率一直维持在50%-60%之间。

如今的通威股份，其实也在复制隆基绿能的一体化之路，即以硅料红利为基础，叠加专业化环节的规模与成本优势，完成一体化的产业布局。通威股份在2021年财报中披露，公司已陆续收回永祥多晶硅（老产能）、乐山一期、包头一期项目合计8万吨产能的投资成本。而截至2022年三季报，公司货币现金规模高达272亿元。

当然，实行一体化战略的组件CR5市占率愈发提升，也迫使通威股份必须向掌控终端客户的组件环节延伸。CPIA数据显示，2021年组件CR5市占率已由2019年的43%提升至63%。可以想见，当产业链上游环节进入产能过剩阶段时，拥有品牌与渠道加持的组件巨头的议价能力将愈发凸显，这也是2018-2020年间，硅料价格暴跌的原因之一。

此外，对于以“降本增效”为核心发展逻辑的光伏行业而言，一体化战略的确能够带来成本优势，并降低产业链周期性特征对经营业绩的影响。根据安信证券的测算，硅片+电池片+组件一体化的单瓦毛利相较于电池片+组件一体化和组件专业化分别高出43%和118%。

虽然随着“碳中和”目标成为全球共识以及“平价上网”的实现，企业的经营风险在逐渐下降，为一体化战略的实行提供了宏观基础。但不可忽视的是，颗粒硅、钙钛矿等颠覆性技术的存在，始终是一体化模式的“命门”。