一季度涨后回落，丁苯橡胶行业开工存走低预期

2023-05-12 14:29:01  信息编号：K229604  浏览次数：578

截至2023年4月底，全国乳聚丁苯橡胶生产企业共11家，总产能146万吨/年。本文调研样本覆盖全国所有丁苯橡胶生产企业，其中华北2家总产能35万吨/年、华东4家总产能47万吨/年、华南2家总产能15万吨/年、东北2家总产能34万吨/年、西北1家总产能15万吨/年。

4月开工延续高位 一季度下游轮胎快速提升

一季度，丁苯橡胶主要消费下游轮胎企业开工快速恢复，2月中下旬起半钢轮胎开工负荷快速走高至74.15%，3月份平均开工负荷达到73.77%，4月份运行负荷延续高位。一方面轮胎厂家出口出货较好，对整体销量有较大支撑；二是厂家库存处于相对低位，积极生产，补充库存。整体产量保持增长趋势。轮胎行业开工向好并未带动丁苯橡胶价格的上行。

上行承压 丁苯价格抗跌性增强

进入2023年之后，丁苯橡胶价格低位震荡上行，价格涨至11950元/吨后扭转下跌，以华北市场1502为例，2月低价格最高涨至11950元/吨，该价格处于2023年来的最高点，3月份之后价格具有一定的抗跌性，但上行压力较大。造成价格偏弱运行主要是天然橡胶价格低位震荡的影响。

天胶价格低位压制 丁苯现货持续刚需交易

2023年来，天然橡胶因自身基本面与宏观的双重压力，价格走势难以走出低位；而天然橡胶在应用领域与丁苯橡胶可以产生替代，替代背景是根据丁苯、天胶的价差，结合天胶、丁苯橡胶的物理指标调整替代比例，所以对于天然橡胶价格贴水丁苯橡胶价格的境况，替代性需求利空丁苯橡胶价格。

下面我们从卓创资讯监测的2013年来的丁苯橡胶、天然橡胶历史价格规律分析两个品种价差对丁苯橡胶价格的影响，2013-2015年丁苯橡胶多数时间段常规性贴水天然橡胶价格；2016年开始，丁苯橡胶、天然橡胶价差脱离常规，丁苯橡胶升水天然橡胶的价差趋于常态化。考虑生产成本，2016年下半年多数下游应用行业根据丁苯橡胶、天然橡胶价差陆续调整配方比例（变量），2017年下游应用领域对于丁苯橡胶、天然橡胶价差300-500元/吨区间开始进行配方调整陆续趋于常态，且配方方案相对完善。这也是卓创资讯根据2017年以来的历史价格推演丁苯橡胶、天然橡胶价差变化对丁苯橡胶价格影响的主因。

下面通过2017年来的丁苯橡胶、天然橡胶价格数据，推演丁苯橡胶、天然橡胶价差变化与丁苯橡胶价格走势的联动性情况。第一阶段：2017年1-3月份丁苯橡胶持续升水天然橡胶，价差最高达到6000元/吨，3月下旬丁苯与天然橡胶价差陆续回归，5月初交界点，丁苯橡胶价格陆续贴水天然橡胶价格，贴水价差最高达到1850元/吨，8月份开始，丁苯橡胶价格迎来了一波宽幅延续性上涨的行情。

第二阶段：2017年10月份开始，丁苯橡胶升水天然橡胶的价差拓宽，持续到19年3月份陆续回归贴水趋势，4月底的交界点，丁苯橡胶贴水天然橡胶的价差陆续拓宽，贴水价差最高达到1550元/吨，7月份开始，丁苯橡胶价格迎来了一波上涨行情。

第三阶段：2019年10月中旬，丁苯橡胶价格陆续贴水天然橡胶价格，2020年5月份开始丁苯橡胶价格贴水天然橡胶的价差拓宽，价格最高达到2600元/吨，当年9月中旬开始，丁苯橡胶价格开启上行通道，10月份涨速加快。综合上述历史价格规律可以看出，丁苯橡胶贴水天然橡胶价差的交界点处，滞后两到三个月丁苯橡胶价格就会呈现出一波反弹行情。

对于2023年天然橡胶价格持续贴水丁苯橡胶价格的现状，最高贴水幅度达到800元/吨，该价差对下游买盘情绪及市场心态均产生一定的影响，丁苯橡胶市场价格上涨趋势也受到抑制。鉴于丁苯橡胶、天然橡胶价差规律，天然橡胶贴水丁苯橡胶价格的境况对丁苯橡胶市场气氛依旧形成拖累。

开工负荷环比提升。

监测数据显示，申华化学、浙江维泰、杭州宜邦丁苯装置开工负荷环比提升；齐鲁石化、扬子橡胶、吉林石化、抚顺石化等丁苯橡胶装置月内运行负荷无明显调整。原料丁二烯、苯乙烯价格跌幅大于丁苯橡胶跌幅，月内丁苯橡胶行业亏损水平降低，部分外采丁二烯原料的丁苯橡胶生产企业考虑到与客户建立的合作黏性，装置整体运行负荷提升。综合计算，月内丁苯橡胶装置运行负荷环比提升的企业数量为3家、降低的企业数量无，其余生产装置环比持稳，福橡、陆港延续停车状态。

4月，丁苯橡胶市场价格走高，原料丁二烯、相关产品天然橡胶价格跌后上涨，成本端、相关产品给予丁苯橡胶价格一定的气氛支撑，且部分丁苯橡胶装置预期存检修计划等因素的引领下，丁苯橡胶市场价格探涨。下游轮胎主要应用行业维持刚需买采节奏。4月份国内乳聚丁苯橡胶行业理论毛利-182.2元/吨，较3月份理论毛利拓宽了111.3元/吨；4月份丁苯橡胶均价呈现出走低趋势，原料丁二烯、苯乙烯均价跌幅较大，其产业链利润向丁苯橡胶本品目转移，所以国内乳聚丁苯橡胶生产企业边际效益明显提升。

对于丁苯橡胶行业预期运行负荷的情况，兰州石化丁苯橡胶装置计划6月份停车检修45天附近，二季度丁苯橡胶货源供应量将会影响2.4万吨附近。基于二季度丁苯橡胶装置集中检修的预期情况，卓创资讯短期内供应端对丁苯橡胶价格或形成支撑。